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优博娱乐场!云图控股:农村电竞+理财高成长
2017-02-19 09:32  点击数:

[择要]

事故:近期我们对云图控股进行了追踪钻研

投资要点:

盐改后市场化运营,食盐比其他调味品盈利能力更强弹性更大年夜2017年1月1日盐改正式落地,开启市场化运营模式,打消价格管束身分破费和食物安然进级带来的高端多元化需求+市场化运营带来的产品推陈+夷易近营企业进入贩卖端带来的终端运营改良给行业带来了提价时机比起传统的酱油行业,老抽转生抽,以及产品布局进级带来的提价基础告一段落,销量稳定增长,食盐中的高端品种盐弹性更大年夜

公司食盐总量瓶颈解除,17年出货量有望大年夜幅提升在专营系统体例下,盐业公司垄断食盐贩卖,难以将省内计划整个交由一家公司临盆,导致公司存在总量天花板盐改落地突破总量限定,可切入市场更广阔的通俗食盐领域公司已经结构食盐渠道,一方面在盐改之前使用调味品子公司大年夜量开拓经销商资本;另一方面与18省盐业公司开始相助,如参股广盐股份,合营介入市场化竞争完善的渠道资本为公司出货供给包管,行业各省存在质地较好的盐业公司,或存在整适时机,估计17年益盐堂销量有望大年夜幅提升

纯碱进入景气周期,化肥营业迎来拐点受到环保去产能以及下流玻璃复工,氧化铝、洗涤剂高增长影响,纯碱行业开工率提升,行业步入景气周期斟酌到复合肥主要质料尿素价格受到煤价上涨、国家调控去产能等身分推动有苏醒趋势,以及春耕临近需求加大年夜,复合肥营业将迎来拐点

子公司平台“云图生活”先发上风显着1)农夷易近存款较多,负债端资金资源极低,云图作为渠道对接网信金融理财,息差1-3%,今朝流水超25亿元2)2016年与京东、腾讯、途牛、唯品会等大年夜型电商计谋相助3)云图垦植屯子子20年,盐业+复合肥实体渠道跨越万家,农资上市公司独逐一家轻资产运营屯子子生活娱乐平台具有稀缺性

股价安然边际高,保持“买入”评级估计17年公司食用盐营业贩卖70-90万吨,利润约为2.8亿,给予17年30xPE,对应市值84亿;化肥+纯碱营业供献1.8亿利润,20xPE对应市值36亿;屯子子电竞+理财约50亿流水,给予1xPS对应50亿市值,公司合理市值170亿,远高于当前118亿市值水平盐改后标的的稀缺性+农业提供侧革新带来的化肥龙头集中度提升时机+屯子子理财电竞平台的稀缺性+股价低于公司员工持股资源价约37%,安然边际较高,保持“买入”评级

风险提示:食物安然问题、屯子子电商推进低于预期、复合肥需求低迷

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